第四章 在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论

一、混沌理论与金融市场

在科学领域存在一种新的理论——混沌理论,它主张某些类型的自然活动具有混沌而不可预测的性质,仅能以概率界定。

自然界中存在很多这样的现象,比方说人在集中精神的时候,脑波会呈现混沌现象;许多科学家认为,气象预测也只能在概率范围上进行。

对于金融市场而言,也是如此。

所谓金融市场,其实质就是人类行为的集合地,人类便是市场。

人不是可以精确预测的机器,他们是具备选择能力的生物。在金融市场中,每天都会产生数以百万计的选择和决策,任何一个微小的变动,都可能在因果关系上引起复杂的连锁反应。

因而,它是混沌的,无法精确预测。

那么,混沌理论于金融市场有何意义呢?

关键在于,混沌中仍有秩序——虽不可精确预测,但能以概率界定

这与前面所讨论的一致性成功的事业经营哲学中的理念是一致的——始终保持胜算,持续掌握合理的风险回报关系,本质上也是一种概率。

“金融市场是混沌的”这一结论表明,我们可以了解市场,并在概率上界定市场性质。

而“始终保持胜算,持续掌握合理的风险回报关系”告诉我们,要依据一个理想的概率采取行动。

二、道氏理论

道氏理论是混沌理论在金融市场中的具体应用,它可以在概率范围内,协助我们预测未来的事件。

确切的说,它是一种根据普通常识推论的方法,由市场指数每天的价格波动记录来预测未来的市场走势。

它还具备一些“假设”和“定理”,但一定要记住,它只能在概率上帮助我们界定市场性质。

(一)道氏理论的假设

  1. 假设1

    指数每天的波动可能受到人为操作,次级折返走势也可能受到这方面的影响,但主要趋势绝对不会受到人为操作。

    这个假设的依据是,股票市场非常庞大而复杂,任何个人和团体都无法长期影响整体股票市场的价格。

  2. 假设2

    市场会反映每一条信息。

    每一位对于金融事务有所了解的人,他所有的希望、失望与知识都会反映在每天的指数波动中;基于这个缘故,市场指数永远都会适当地预期未来事件的影响。

  3. 假设3

    这项理论并非不会错误。

    这一条假设再次说明,道氏理论只能在概率上帮助我们界定市场性质。它不是一种万无一失而可以击败市场的系统。

    我们不能以一厢情愿的想法来代替深入的思考,我们可以使用它帮助我们提高胜算和风险回报比率。

(二)道氏理论的定理

  1. 定理1

    任何市场都有三种趋势:
    短期趋势,持续数天至数个星期;
    中期趋势,持续数个星期到数个月;
    长期趋势,持续数个月至数年。
    在任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。

    长期趋势最为重要,也最容易辨认。长期趋势的向上或向下被称之为“牛市”或“熊市”。它是投资者主要的考虑因素,对于投机者来说是次要的。

    中期和短期趋势都依附于长期趋势之中,唯有明白它们在长期趋势之中的位置,才可以充分了解它们,并从中获利。

    中期趋势对于投资者来说较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相反,也可能相同。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。

    短期趋势最不重要,也最难预测,仅有交易者才需要随时考虑它。投资者和投机者,可以在选择进入和退出的时机时考虑短期趋势,以最大化风险/回报比率。

  2. 定理2

    长期趋势代表整体的基本趋势,通常被称为空头或多头市场。判断长期趋势的方向是投资或投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以精确预测长期趋势的持续期限。

    这一定理再次说明了长期趋势的重要性,并再次谈及无法精确预测期限大小和幅度大小。但我们可以通过历史价格资料的统计结果,了解其概率。

  3. 定理3

    主要的空头市场是长期向下的走势,期间夹杂着重要反弹。
    它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最早情况后,这种走势才会结束。
    空头市场会经历三个主要阶段:
    第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格
    第二阶段,卖压是反映出经济状况与企业盈余的衰退
    第三阶段,来自于健全股票的失望性卖压,无论价值如何,许多人都会急于对所持的一部分股票兑现

    这个定理有几个层面需要理清:

    1. “重要反弹”,也就是次级的修正走势。

      它是空头市场的特色,但是它不会穿越多头市场的顶部,并且相关指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点。

      每次“重要反弹”,通常都呈现颠倒的“V”形,其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低。

    2. 在空头市场开始时,通常会出现一个“重要反弹”——以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势。

      所谓“试探”,是指价格接近而绝不会超越前一个高点。“试探”期间,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。

    3. 空头市场的确认,是指两个或以上相关指数在“试探”前一个多头市场的高点时,都以失败告终。

    4. 在空头市场持续一段时间,已经有相当程度的下跌之后,突然会出现急速上涨的“重要反弹”,接着便形成窄幅盘整而成交量缩小的走势,但是最后仍将下滑至新的低点。

    5. 在空头市场的末期,失望性卖压已全部出动,价格跌无可跌,买盘也无法形成“反弹”,市场笼罩在悲观的气氛中。此时,股价会呈现窄幅盘整的走势,一直持续,直到这种窄幅走势明确向上突破,市场恢复信心。

  4. 定理4

    主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂着次级的折返走势。
    在此期限内,因为经济状况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。
    多头市场有三个阶段:
    第一阶段,人们对未来的景气恢复信心;
    第二阶段,股票对已知的公司盈余改善产生反应;
    第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀,这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。

    这个定理也需要理清:

    1. 次级的折返走势。

      在多头市场中,次级折返走势不会跌破前一个次级折返走势的低点,然后再继续上涨以创新高价。

      并且,相关指数不会同时跌破前一个次级折返走势的低点。

      折返走势开始的成交量通常非常大,但低点的成交量则偏低。

    2. 多头市场的开始与空头市场最后一波的次级折返走势,这两者之间几乎无法区别,唯有等待时间确认。

    3. 多头市场的确认是指两种或以上的相关指数都都向上突破空头市场前一个修正走势的高点,并持续向上挺升。

  5. 定理5

    次级折返走势,就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月。
    此期间内折返的幅度为前一个次级折返走势结束后之主要走势幅度的 33%~66%。
    次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势显然可能只是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

    次级折返走势(也称为修正走势),它是逆于主要趋势的重大折返走势。

    次级折返走势的判断,具有较大难度,这体现在以下两点:

    1. 这个走势是属于短期折返走势,还是次级折返走势
    2. 这个走势是属于次级折返走势,还是主要趋势的结束

    为了尽可能的判断出次级折返走势,我们需要从很多方面来考虑问题。比如:持续时间、走势幅度、成交量关系、相关指数是否互相确认、历史资料的统计概率、基本面信息以及国家政策等等。

三、总结

道氏理论可以帮助我们在概率范围上界定市场性质,但是其中关键的点非常难以判断。比方说次级折返走势的判定,既关键又困难。

在后续,我们还将学习更多的方法,来帮助我们进行判断,以期提高胜算和风险回报比率。

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